股权作为质押物，在现在典当业务、小贷业务等融资行为中广泛采用。股权表现为股票和股东名册的记载。股票可以是公开发行的上市公司份额，也可以是非上市公司股份化运作的权利凭证。上市公司股票的价值可以反映在公开的交易中，其质押流程有关部门有明确规定，这类股权不是本文讨论的对象。有限责任公司和股份有限公司非上市股权等的价值是本文要讨论的对象。

   股权质押，就其保证性而言，一般会认为是仅仅优于信用放款的无奈之举，或者是信用放款的形式变化而已。是不是这样，笔者认为，关键取决于对股权价值的认定的准确性。股权价值大，则保证性就好；反之，可能没有保障性，甚至可能引火烧身，掉进股权陷阱，就连信用放款也不如了。所以，辨别股权的价值意义重大。

   如何辨认股权的价值？这是一个对业务人员综合能力的考验，是有相当难度的课题。

   辨别股权价值是全面深入审视股权，去伪存真后发现股权价值的过程。但由于股权本身具有经济属性、法律属性、社会属性，涉及到行业、企业、地域、产品、传承和沿革，甚至涉及工商管理、验资评估等方方面面，去伪存真就不是一件容易的事了。

   辨别股权价值，笔者认为从以下几个方面考察是合适的门道：

    一、股权的法律关系是否清楚。股权一定要有明确的权属，换句话说：哪个人说了算是实质有效的。现代社会的股权关系已经发育的很复杂，更具有很多的中国特色，持股关系复杂，股权继承渊远，比如很多形式股东的存在，影子股东、挂名股东、代持股人、名义股东、信托持股等等。

一只可以用于保证而质押的股权一定要弄明确其权属，而实际控制人应该是股权确定权属的唯一目标。而且一定要千方百计找出股东与股权实际控制人的关系，并在办理股权质押时把二者连带起来，最大程度地保全债权。

二、股权的实收资本是否充足。这是从另外一个方面来考量股权的价值。一个干净清晰的股权再加上富有价值，就是一个比较理想的质押物了。股权的实收资本充足相当于考察是否“根正苗红”，这是从法律关系上确认了资金与权属的合二为一。充足的实收资本意味着实收资本充盈，没有抽逃，而且在各项公积等方面是有正的余额的，是企业经营健康的表现。股权的实收资本考察需要提防虚假报表，需要自己的独到眼光，能透过财务报表甚至是会计师事务所的财务报表看出问题可能的存在科目从而进一步深究。这是与企业财务人员的技术较量，做到了，企业就不敢再隐瞒，你看到的报表真实性就大大提高了。

三、股权承载的产品竞争力是否够强。一个业务人员到企业考察股权，首先看到和想到的就是企业的产品或者企业的商业模式。实收资本考察了股权是否有充盈血脉，但股权企业的主营业务和产品直接标志着企业选择的市场方向和产品的市场竞争力，所以考察企业的主营业务和主要产品对于理解股权价值，判断股权的增值力和确定业务期限有直接关系。

四、股权的盈利能力是否够强。依靠产品盈利是股权获利最可靠的保证，但股权的盈利能力考察不能局限在产品盈利。股权的盈利能力与股权所在的企业行业关系密切，它不仅仅是产品的概念，更加关系到企业的经营能力和管理能力，甚至运作能力。除考察产品盈利外，要理解到股权的天性是资本的天性，透过游戏规则去攫取利润是其本性。股权的生命力体现在攫取利润的能力。如果一个股权在主业之外还有发展，就是企业经营能力、管理能力的体现。透过这些可以看到企业团队的素质、活力、效率，以及与企业愿景的关系，从而判断盈利能力的可持续性。

五、股权注册地域的诚信环境是否够好。股权质押业务在经济发达地区做的比经济欠发达地区好，南方比北方做得好，沿海比内地做得好。什么原因？这是企业生存环境决定的。市场发育较早而且成熟的社会环境，契约意识强、创业步伐走得坚实，股东个人、家庭甚至亲属与企业的关系是生死相关，人们更加尊重股权，更加珍视股权，精心呵护股权，从一定意义上说，这样的股权就是最有价值的保证。中国的诚信环境是令人担忧的，在股权中设置机关和陷阱的事屡屡发生，上当受骗的案例比比皆是，尤其提醒在诚信环境不好、契约意识不强的地区要更加注意股权质押业务的审慎性和发展规模。

六、股权的大与小。在实务中，用于质押的股权的存在状况是千姿百态、千差万别的。比如，用于质押的股权可能是小企业的大股权，也可能是大企业的小股权；可能是部分，可能是全部。在考察股权时，这些情况都有不同的着眼点。质押时股权的价值评估与实际发放的资金的折扣与股权质量密切相关。全部股权与部分股权、大企业与小企业，需要认真区分和对待。

七、股权的虚与实。比如说，一个集团公司的股权，这个集团公司可能是股权投资公司或者管理公司，有多个层级的子公司、孙公司。如何认识他的集团公司的股权价值？子公司的价值和集团公司的价值如何比较？哪个层级的股权是最有价值的？这里就存在虚与实的分辨；再比如一家贸易公司和一家生产企业，一个是玩的渠道，一个是玩的产品，假如同时申请业务，如何比较股权价值？哪个优先？诸如此类，都存在价值取向和虚实认定。

股权的虚与实还要重点提防股权价值陷阱。识别企业的资产和负债，提防股权空心化。企业一般都有复杂的债权债务关系。对债权债务的抽查是必须的。债权债务的考察要区分存续期限长短、债权债务的性质、债权账务的质量等等。审慎对待企业的资产、负债和所有者权益之间的关系，善于从多维度、多层次考察企业的债权债务构成，善于分析和评估考察结果，从蛛踪马迹中分辨事实，最大可能的确认股权。

八、股权的可交易性。股权的可交易性是比较靠后的选择项目，但是股权的可交易性是必须面对的，尽管只是补救措施。由于典当的属性，作为典当业务，更应该关注股权的可交易性。如果一笔业务做到了股权交易环节，基本算是失败的。本着未雨绸缪的原则，在股权质押的时候应该把股权交易的可能性和可行性考虑在内。一些达到产权市场标准的股权在交易的时候可能更容易些，达不到在产权交易市场交易的股权出路在哪里，这些都要有预先的考虑，统筹平衡。

九、股权的现金流充盈状况。本项目虽然放在最后，但在股权质押业务中却是首要关注的条件，是第一考察要务。企业的现金流充盈与否直接关系还贷的资金来源。前述的股权本身价值的论述是就股权论股权。但是就股权质押的业务风险的可控性考察，现金流充足与否直接决定股权质押典当业务在多大程度上是信用放款，是不是信用放款。

    总之，股权是一个变数最多的质押物，复杂而多变，涉及此类业务要有足够的准备。本文也旨在抛砖引玉，促进股权质押业务的健康发展！